在這季的開頭，我想要先說說產業資本，VC和PE這三個概念。

        產業資本的定義：在資本的循環運動中，依次采取貨幣資本、生產資本和商品資本形式，接著又放棄這些形式，并在每一種形式中完成著相應職能的資本。產業資本的功能有兩個，一是在生產過程中創造剩余價值，二是在流通過程中實現剩余價值。從他的概念上可以看出，產業資本的主要目的其實是創造和實現剩余價值，以一個做實業，做產業的角度去思考問題。

        VC和PE的概念相信大家都很熟悉了。VC指的是Venture Capital，即風險投資。PE即Private Equity，翻譯為私募股權。這兩個單詞實際上都是指的對企業或者項目進行有風險（可能會失敗，可能會成功，風險需要靠VC/PE在投資前期進行評估）的投資。不同的是，VC投早期的項目，可以承擔巨大的風險，有的項目還是萌芽，有的項目初具規模，但是商業模式可能還不成熟，一般投資額并不大，我們經常看到的互聯網行業中的早期投資項目，基本上都屬于VC；

        而PE投資的項目一般都是商業模式成熟，也具有一定的規模，投資額往往都比較大（千萬元以上）。但經過多年的發展，大的VC已經變成了航空母艦，很多也會參與投資大標的和中后期的項目，而PE的發展則出現兩極分化，大量小型機構反而縮手縮腳，有不少還在幾百萬這個級別轉悠，甚至還不如一些個人天使投資，所以目前來說，VC和PE之間的界限在實際操作中越來越模糊。因此在本文中，我們將VC和PE作為一個整體來看，因為他們代表的都是風險投資（只是風險控制和風險承受能力不同），隨后將其與產業資本對比，來闡述他們的不同之處。

        1.首先，產業資本與VC/PE是兩種不同的思路。產業資本主要注重于收購與并購，一般由具有實業背景的產業操盤人運做。而VC/PE主要是以風險投資為主，他們傾向于投資現在/未來可以獨立運營發展的企業或團隊，在選擇企業時，他們喜歡擁有完善的體系或者股東結構的，而且企業在未來的發展中必須要達到一定的規模，在不久的將來可以進行可持續發展，有較好的發展收益，否則VC/PE看不上眼。

        2.產業資本基本不以退出為目的，也并不用“打一槍換一個地方”的麻雀戰的方式來進行投資，他們沿產業鏈垂直和外延進行布局，傾向于收購與并購，這導致了產業資本甚至可以有策略性虧損，因為他們考慮的是被收購/并購企業是否能與自己的業務具有協同效應。與產業資本不同的是，VC/PE 在最后卻是要退出的，他們一般是僅進行風險投資，為被投資企業出錢或者出力，但是對方還是一個獨立的企業。他們以 5~10 年作為一個投資周期，到了一定年限后，他們通過 IPO、并購或者破產清算等的方式退出，同步還進行對其他企業的投資，并利用退出收益不斷進行循環重復的再投資，支付合伙人對價和帶給股東回報。

        舉個例子，前段時間，我們與某移動醫療團隊進行了很長時間的溝通。他們有多名合伙人從事以醫院為入口，提供移動查房、移動護理和個人健康管理等方面的軟件和硬件服務，先后和石家莊、馬鞍山和鹽城的某些醫院有過合作，積累了一定的人脈和技術實力，現階段他們這個6人技術團隊想獨立出來，做自己的產品。但是問題來了，由于他們是一個純技術團隊也沒有完善的運營體系和資金，因此他們希望找一個機構對他們投資數百萬元進行項目啟動。小伙子們信心滿滿，沖勁十足，不過經過推演后，我告知他：目前獲得VC/PE投資的概率為零。項目領導者是個有為青年，不過多年的職業生涯和風險承受能力所限，他設計了一個非常穩健的業務發展模式，以不虧損為第一原則，按他的計劃在幾年后大約有百八十萬的利潤。于是他質疑，風險這么小，并且穩定回報的項目，為什么風投會不感興趣呢？他有朋友胡扯一個計劃書也能拿不少錢。投資人們難道“腦子進水了”嗎？

        這并非個案，而是不少創業小伙伴遇到的真實情況。就像Dr.2于這次海南度假時第一次潛水后的感悟一樣，進入新的領域，當你需要摒棄多年以來用鼻子呼吸的方式，換一種別的呼吸方式才能生存的時候，這種認知上的巨大落差是很難在短時間內扭轉的，而人總是會站在自己曾經認為絕對正確的角度去考慮問題。所以請小伙伴們嘗試先放空自己，換一種思維方式。

        首先風投基本不投“小而美”或者遠期規模太小的企業，這是軟銀資本合伙人和我們交流時候的原話。既然是風投，就是可以承擔風險的，但是他們期待的是爆炸性增長和以并購和IPO為主的退出方式，分個幾毛錢紅對他們毫無任何價值。這是根本思維邏輯上的不同，寧可去賭博可能一夜成功的“童話”式的兔子，也不愿為“慢速但扎實的烏龜”浪費時間。過于穩妥或類似“不見鬼子不掛弦”式的騎墻策略，這與風投的投資哲學是背道而馳的。不過不需要灰心喪氣，第一，可以先按照自己的思路慢慢滾動發展，企業和人一樣都是會成長的，策略也是可以變化的，因為只有做事的人才真正了解自己的項目，很多外人都在胡說八道。第二，這個世界不是只有VC或者PE，還有產業資本，而且產業資本并非就一定都投大項目，其實他們很靈活。

        經過隨訪反饋后得知，這些小伙子們最終獲得了某醫療器械廠商的 600萬元投資，已經開始實際運作了。昨天微信溝通后得知他們獲得了好幾個醫院的單子或意向，現在忙不過來，開始超預期發展了（這是一個剛剛發生的真實案例，并非虛構）。

        產業資本投資的原因可以有很多，例如：為了某些人才，為了團隊的體系（這在后面連載中我們會重點提到對“人”的估值），為了渠道和品牌，或者獨特的知識產權、產品，某項特殊的技術等等。最重要的原因是：該團隊的產品和企業的業務能夠有協同效應，在未來能夠共同合作，有雙贏的發展趨勢。換句話說，投資的目的不是為了等到他能獨立運營后就順勢退出，而是要進行產業跟進與互補。甚至對于重資產企業，趨勢性沉船企業，或者這種不能獨立運營，甚至只有幾個人而且未來業務規模也比較小的團隊，VC/PE是不可能投的，但是產業資本卻可以對他們進行投資或收購。產業資本可以利用行業和產業鏈的完整性對他們給予支持，相當于這種類型的小團隊是一艘船的鋼架，而產業資本就是森林，可以使用木材來將他們補充完整，共同創造更大價值。

        產業資本與VC/PE雖然看上去都是通過對企業估值，出資給公司讓他們去發展，但是他們卻有著本質上的不同。關于產業資本的并購思路和理論基礎的“協同”，我們將在下一章中探討。

 (   來源：36氪  作者：2561989292@qq.com）